在半导体产业史上，2011年是极具变革性的一年。
这一年，“最经典的居品”“乔布斯终末的遗作”iPhone4S横空出世，带着划期间的iOS和Siri强势暴打了整个的竞品，也在通盘流程中透彻篡改了通盘浪掷电子的生态：在此之前，东谈主们默许整个挪动、手握蛊惑王人是功能性的，为单一场景管事的；在此之后，“智能”成为了整个挪动居品的“标配”，“挪动末端”的倡导启动流行。
而手脚与浪掷电子绑定最深的产业，这场波澜则透彻明确了“半导体”在现代阛阓体系的生态位：在此之前，半导体是一个利用场景局限、研发干与占比过高、严重依赖国度扶握的计谋性产业，以至于跟着2000年和2008年两次金融危急两次掉进下行周期；在此之后，东谈主们坚硬到半导体将成为现代工业无可争议的“食粮”，至此再无“负增长周期”出现，其中据宇宙半导体生意统计组织整理的数据自满，民众半导体阛阓在2010年出现了史无先例的增长，增幅从9%平直跃升至31.8%，到2013年民众阛阓销售限制初度冲破3000亿好意思元。
其次，iPhone4S带来的智能化波澜加快了半导体的迭代，进入了所谓的“第四波运算波澜”，启动强调芯片的承接性、频宽以及超低功耗。与此同期，跟着越来越多蛊惑需要加入连网功能、越来越多的场景尝试“智能化”，多数通讯基础缔造阐述出了横蛮的升级需求，芯片想象成本也跟着制程演进而节节高升，进一步推动工艺层面加快变革。
更用功的是，在iPhone大获生效的饱读动下，苹果启动尝试我方研发芯片，进而让好多东谈主第一次贯通到半导体是不错Fabless（无晶圆厂）的、不那么“制造业”的。同庚出书的著明果粉圣经《一只iPhone的民众之旅》将苹果芯片最用功的供应商Arm界说为行业新标杆，详实先容了他们的“别具一格”：他们在半导体疆域里举足轻重，但并不坐褥芯片，而是想象芯片（IP），再将想象决策出售给宇宙各泰半导体坐褥商，由各泰半导体坐褥商字据各自不同的利用范畴加入稳妥的外围电路，来坐褥最终干与到居品使用中的芯片。
是以肉眼可见的是，在2010年之后，民众半导体行业——尤其是在期待着“弯谈超车”的中国半导体行业——出现了一场久违创业热。东谈主们信赖正如70年代发生在好意思国日本之间的产业回荡一样，半导体又到了周期轮转、进入波谷、巨头“瞌睡”的阶段。而这其中芯原微电子（以下简称“芯原股份”）成为了东谈主们追捧的新标杆，因为它似乎具备一切生效的条目。
芯原股份2001年景立，是国内第一家像ARM那样，提供芯片圭臬单位库的公司，为芯片想象公司提供想象前后的IP、测试及对接坐褥等管事，起步远远早于安集科技、澜起科技等新兴公司。芯原股份独创东谈主戴伟民则在半导体行业还是“颇有成就”，创业之前为加州大学圣塔克鲁兹分校贪图机工程系毕生陶冶，还创办过一家高技术公司Ultima Interconnect Technology，其后这家公司与好意思国BTA同一变身为好意思国想略科技（Celestry），他在新公司中担任共同董事长兼首席技艺官。
“海归学者+要道产业的相对薄弱设施+行业窗口期”，不错说，要是芯原股份的创业故事唐突到手地讲下去，关于通盘中国科创圈的激发敬爱是难以量度的。
好在芯原股份确乎能约束完满着当初东谈主们的预期，并在最近迎来了一个里程碑时刻。10月8日，芯原股份发布第三季度贪图情况自觉性泄露公告，瞻望2025年第三季度实现营业收入12.84亿元，单季度收入创公司历史新高。10月9日开盘，芯原股份股价应声大涨，一度波及216.77元/股，在刷新股价历史新高的同期，总市值也冲破负责1000亿元大关。
在鼓舞列表中，由龚虹嘉内容抑止的富策控股与兴橙老本是最瞩主见。前者在头两年减握约6.4亿元后，当今仍握有芯原3445.43万股股份，按10月9日高点贪图握股市值最高达到了75.69亿元。后者在减握约6亿元后，握股市值依然还有85.8亿元。
来源/龚虹嘉演讲截图
最能吃到“AI红利”的A股公司
其实“股价新高”远不及以抽象芯原股份受到的热捧。即使在本年热气腾腾的行情里，芯原股份也称得上是通盘科创板最顶流、唐突与寒武纪坐一桌的那一档。抑止国庆假期前终末一个来回日（9月30日），芯原股份总市值年内涨幅达到249.04%，从年头的262.34亿元沿途涨到了接近1000亿元。要是统计口径再往前推，从旧年“924”行情算起，累计涨幅更是高达的600%以上。
况且即便涨幅看起来还是“略显夸张”，好多东谈主仍然确信芯原股份值得历久看好，逻辑相当平直：AI即是咱们这代东谈主的“iPhone时刻”——在此之前，东谈主们默许整个的智能蛊惑是提拔性的、是坐褥力器具；在ChatGPT、DeepSeek出身之后，东谈主们坚硬到智能蛊惑不再需要过多的“主动输入”，唐突高度生动地、创造性地、像真确的“搭档”那样和咱们共同完成好多事情。
这个援助弥漫带动新一波“运算波澜”，推动芯片需求种种化，通盘贪图架构和鸠合架构、智能化利用管事也将随之发生变化。而基于这个叙事，再综合当今整个的公开信息，芯原股份恰是国内半导体行业中，最有机会吃下这波红利的那批企业之一。
芯原股份当今的业务包括自主可控的图形处理器IP（GPU IP）、神经鸠合处理器IP（NPU IP）、视频处理器IP（VPU IP）、IP（DSP IP）、图像信号处理器IP（ISP IP）和自满处理器IP（Display Processing IP）这六类处理器IP，以及1600多个数模搀杂IP和射频IP。
基于这些自有的IP，芯原股份有弥漫的智商缔造面向东谈主工智能（AI）利用的软硬件芯片定制平台措置决策，业务涵盖如智高腕表、AR/VR眼镜等永久在线（Always-on）的轻量化空间贪图蛊惑，AI PC、AI手机、智谋汽车、机器东谈主等高后果端侧贪图蛊惑，以及数据中心/管事器等高性能云侧贪图蛊惑。芯原股份公布的半年财报相通提到全体复盘本年上半年芯片想象整个业务，上述提到的这些部分还是唐突孝顺大致52%的收入。
10月8日公布的那份“创记载”业务阐述相通提到了这极少。《阐述》提到，2025年第三季度芯原股份增长最猛的板块是一站式芯片定制业务，新增缔结单15.93亿元，同比增长145.8%，全年抑止三季度末累积在手订单相应增长至32.86亿元，创造历史新高，远高于知识产权授权使用费板块14.14%的涨幅。而进一步细分一站式芯片定制业务，AI算力关系订单占比达到了65%，是新增业务中的完全主力。
此外还有一个容易被忽略的用功变量，芯原股份其确切产业投资方面很是积极。2020年到2023年之间，芯原股份公开信息可查的对外投资逾越15笔，被投列内外包括威视芯半导体、迈矽科微电子、维享时空、新基讯，轮次以B轮之前的早期阶段为主，不错说那几年国内半导体自满出来的明星创业公司能给钱的王人给钱了。
之是以容易被忽略，是在东谈主们的刻板印象里，产业投资是区别于VCPE的“另类物种”，基础逻辑是围绕企业现时的计谋进行投资布局，实现产业的横向、纵向延长，最终主见包括且不限于实现扩大阛阓占有率、加深产业链布局、整合产业链资源等等——这王人是长活、累活，盲从的是产业逻辑而不是来回逻辑，有投资东谈主曾经吐槽“作念一次整合比作念10次直投”还累。
但芯原股份似乎在这件事上的进展是很是到手。最起码到本年，产业投资这条线还是在尝试闭环了，记号性事件是芯原股份9月11日官宣收购芯来科技。芯来科技的主要业务是RISC-V IP。RISC是一种开源、生动且可膨大的精简辅导集架构（ISA），ARM处理器即是一种基于RISC架构的微处理器，而“V”既代表第五代RISC架构，相较于ARM处理器能耗更低，更“C端友好”。字据公开府上自满，芯来科技在民众已授权客户超300家，居品平日利用于AI、汽车电子、工业抑止、5G通讯、物联网、鸠合安全、存储和MCU等多个范畴。
公告中，芯原股份示意本次收购对本身业务“大有裨益”。一朝完成整合，芯原股份将在前边提到的六大协处理器IP以及1600个数模搀杂及射频IP的基础上，进一步建成CPU IP+协处理器IP的全栈式异构贪图平台，强化AI ASIC的想象生动度，“发展出路和利用空间”王人很是“深广”。
而从时分线上来看，这笔收购内容上是7年前埋下的暗线。早在2018年12月芯原股份就参与了芯来科技的天神轮融资，又在2020年4月的Pre-A轮融资中追加了投资。
那么下一个芯来科技什么时候来呢？还有几许个芯来科技正恭候着“补强”芯原股份呢？总之这一系列要素让东谈主们信赖芯原股份的强势阐述完全是可握续的，以致是被低估的。芯原股份也确乎在真金白银层面，创造了让东谈主振作的金钱盛宴：
在当今的股权结构里，撤离职工握股平台VeriSilicon Limited和国度集成电路产业投资基金、浦东新产投、工商银行、招商银行这些国资布景鼓舞外，芯原股份最大的外部鼓舞辨别为兴橙老本（共青城时兴投资合股企业(有限合股)、嘉兴海橙创业投资合股企业(有限合股)）、以及由知名投资东谈主龚虹嘉迤逦全资握股的富策控股有限公司。
字据2019年芯原股份发布的招股书自满，2018年9月，公司前身芯原有限、VeriSilicon Limited（现第一大鼓舞）与22家卑劣鼓舞或其关联方签署增资左券，这22家鼓舞将其对VeriSilicon Limited的握股转为其对芯原有限的握股，推断认缴1269.7万好意思元注册老本，推断增资金额为6547.54万好意思元。这其中龚虹嘉的富策控股共认缴298.51万好意思元出资额，增资金额为1561.74万好意思元。
尔后在2018年10月到2018年12月，龚虹嘉又先后两次参与芯原股份的股权融资，到芯原股份2020年8月上市之时，富策控股共握股4183.56万股，占股9.61%，每股成本约为1.4好意思元/股（约合东谈主民币10元）。
2023年8月和2025年8月，富策控股先后两次小幅度减握了芯原股份，以55.1元/股和105.21元/股的价钱辨别套现1.45亿元和4.997亿元。减握后，富策控股尚握有芯原3445.43万股股份，按10月9日高点贪图握股市值最高达到了75.69亿元。
而兴橙老本相通是在2018年10月、2018年12月两次参与了对芯原股份的投资，上市时以共青城时兴、嘉兴海橙、国开科创、共青城文兴四个主体共计握有股份约为5117.3885股，握股11.7674%。2020年芯原股份上市后，兴橙老本屡次小限制减握，其中最近的两笔减握发生在8月25日，共青城时兴、嘉兴海橙部分减握，国开科创、共青城文兴完全退出，累计套现6.06亿元。抑止当今，共青城时兴与嘉兴海橙推断握股3960.3732万股，按10月9日高点贪图握股市值最高达到了85.8亿元。
赢家，不单是龚虹嘉
诚然也正如开端提到的那样，最让东谈主们高潮的场地在于，芯原股份走了一条备受期待但格外深邃的路。
在芯原股份成立的2001年，在通盘宇宙范围内半导体行业王人阐述出了对政府资金复古的高度依赖。在经合组织统计中，哪怕是在2014年到2018年这5年间，民众最大的21家半导体想象、制造、封测企业王人赢得了政府资金复古，累计逾越500亿好意思元。其中反知识的是，这21家半导体企业中，赢得政府资金复古最多的前10家企业循序是韩国三星电子、好意思国英特尔、中国台积电、好意思国高通、好意思国好意思光、荷兰恩智浦、中国紫光、德国英飞凌、好意思国德州仪器、韩国海力士。
也即是说在东谈主们刻板印象中，最追求阛阓经济调配、风险投资行业最活跃的好意思国，反而是宇宙上政府资金扶握半导体行业力度最大的国度，且险些莫得以股权或债权形势扶握大型半导体企业的案例，也进一步证明半导体是当今通盘经济体系中研发密集度最高、千里没成本最大的行业。
事实上芯原股份创业故事的开端也几许有这一层底色。戴伟民归国创业想法的萌芽，恰是1998年国度关系部门召开半导体发展计谋研讨会，参议在张江缔造中芯海外，而那时戴伟民手脚海外行家出席了会议，第一次全面系统了解到中国关于半导体行业的艳羡进程。
但更齐备的故事线是这么的：早在好意思国任教时期，芯原股份独创东谈主戴伟民就对半导体产生了浓厚的风趣，创办了宇宙电子工程师协会多芯片模块海外会议和宇宙电子工程师协会芯片封装综合想象研讨会，曾经担任宇宙电子工程师协会电路和系统论文月刊和超大限制集成电路系统论文月刊的副剪辑，在各种技艺刊物判辨议上发表过100多篇论文，高光时刻是在1990年因为稀奇的学术成就拿到了好意思国总统后生科学家奖（Presidential Young Investigator Award）。
到了1995年，戴伟民带着我方的博士生，第一次尝试创业，成立了一家名为Ultima Interconnect Technology的公司，主要业务即是与半导体IP有很是多杂乱的贪图机提拔想象（CAD）。这家公司到手地拿到过风险投资，又在2000年与好意思国伯克利技艺公司（BTA）同一成为IC和SoC想象决策供应商想略科技（Celestry），而想略科技又在2002年以1.35亿好意思元出售给好意思国铿腾电子（Cadence）。
也即是说，其实是这些累积成了戴伟民归国创业的垫脚石，芯原股份的创业故事开端底色其实是“一个民营企业家对行业的细察”：
2000年8月，中芯海外破土动工。计划到受制于国内IC产业基础薄弱以及海出门口料理的影响，中芯海外并莫得想象芯片最基础的圭臬单位库，戴伟民同庚回到上海创立芯原，基本业务即是针对性地为中芯海外这么的国内芯片代工企业提供IC想象所必须的圭臬单位库。接着早在2001年，中芯海外还处于深挖地基阶段的时候，戴伟民就完成了第一批团队的组建，启动开发圭臬单位库等想象平台，提供包括圭臬单位库在内的圭臬想象平台。
另一方面，芯原股份的案例也险些见证了“阛阓化半导体基金”的成长。正如开端提到的那样，来自西洋、日韩的多数案例标明半导体行业并不稳妥VC/PE行业的平日参与，而这种先天不及在“萌芽于互联网行业”的中国创投阛阓中被进一步放大。至少在2015年之前，中国风险行业里雀跃投资半导体的，独一三种机构：像华登海外这么专注于半导体的好意思元基金；像上海科创投、国度集成电路产业投资基金这么的国度队；像中科创星这么由科研院所或军民交融转型而来的机构。
那时候流行的一句顺溜溜是“半导体投资圈不到20东谈主，也就拼凑凑满一个饭桌”。
而芯原股份为阛阓化基金们提供了一个可遇不成求的机会：字据龚虹嘉其后的回忆，2017年与芯原股份敲定左券的时候，赶巧是芯原“冲击纳斯达克第二次失败”，恰逢计算多年的“计谋性新兴产业板”有搁浅的迹象，计划到芯原股份历久处于亏蚀情景，资产欠债率一度高达85.42%的近况，感受到“退出凄怨”的投资东谈主们“险些王人要赎回”。在这个前提下，龚虹嘉唐突拿到投资份额的前提，是他“主动把那40多个投资东谈主的全部接下来了……花了一整年把投资东谈主的股份一个个买转头”，最终才在2019年拆完毕芯原股份正本的VIE架构，为科创板作念好准备。
兴橙老本的加入就更像个“惟恐”了。兴橙老本2015年景立，两位独创合鼓舞谈主陈晓飞和张亮，一个在券商责任，另一个出身钢铁行业，微信公众号案牍的团队先容是“累积多数IPO、收购兼并和二级阛阓”，是纯纯的一级阛阓“新兵蛋子”——这么的脚色唐突在成立的前三年辨别投中中微半导体和芯原股份，这在成例的周期里确切是太匪夷所想了。
内容上兴橙老本合鼓舞谈主冯锦锋也在其著述《芯镜》中提到，中国半导体产业是股权渠谈（低于阛阓圭臬的股权投资）和债券渠谈（低于阛阓圭臬的告贷）复古的主要受益者。在经合组织统计的那21家大型半导体机构样本中，中国企业赢得的股权复古占全体的86%，赢得的债券复古占全体的98%。
这让我想起现任英特尔CEO、华登海外独创东谈主陈立武曾经在中芯海外上市的时候，共享过一篇来自亨利·卢云（HenriNouwen）创作的寓言，大意是一位雕镂家正在一刀一刀地雕刻一块尚未成形的大理石。一个小男孩途经，好奇地在一旁看着他，看到独一层峦叠嶂的大理石碎块约束掉下来，完全不解白雕镂家想干什么。但几周之后，小男孩看到一头威猛的雄狮屹立在原来放弃大理石的场地。小男孩尽头振作地问雕镂家，是奈何知谈大理石里边藏着一头狮子的。雕镂家修起：“在看到狮子之前，我就还是知谈狮子在里边，因为在我心中还是看到。奥密就在于我心中的狮子认出了藏在大理石中的狮子。”
是以这么来看，芯原股份刚刚创造的1000亿里程碑，不单是是龚虹嘉们的获胜，而是解说中国科创行业所期待的“由民营企业家主导+由阛阓化老本平日参与+在产业薄弱设施累积原始成本”这条旅途的成立，东谈主们昔时笃信的“狮子”还是成型。至于这头醒狮的吼怒，那就还是是水到渠成。